Uit de doeken

Beleggers in Gamma die de afgelopen twaalf maanden in het aandeel zijn blijven zitten, hebben een nare rit achter de rug. De beursgenoteerde textielproducent - niet te verwarren met het doe-het-zelfbedrijf met dezelfde naam - noteerde in augustus 2007 nog rond de euro 65. Nog geen jaar later is met een slotkoers gisteren van euro 23,20 twee derde van de koers af.

Naast een lager dan verwachte winst over de eerste zes maanden van het jaar kwam het bedrijf vorige week vrijdag met een winstwaarschuwing. Door de verslechterende economische omstandigheden, negatieve valuta-effecten en hogere financieringslasten houdt Gamma voor het lopende jaar rekening met een winstdaling van 15%. De directie ging in april dit jaar nog uit van een winstgroei dit jaar van 8% tot 10%.

Gamma voelt duidelijk de neergang van de economie, en uit de halfjaarcijfers bleken vooral de maanden mei en juni zwak te zijn. De textielonderneming is onzeker over de situatie in veel van zijn markten.

De winstwaarschuwing werd hard afgestraft en het aandeel verloor vorige week vrijdag ruim 12%.

Volgens analist Frederike Kamphuis van ING Wholesale Banking zit er zelfs na deze enorme koersdreun weinig opwaarts potentieel in het aandeel Gamma. Ofschoon ze haar advies 'hold' handhaafde wegens de huidige waardering van het aandeel, verlaagde ze gisteren het koersdoel voor de komende twaalf maanden van euro 33 naar euro 24. ING komt tot dit koersdoel op basis van ruim zes keer de winst over geheel 2009, 'maar dan moeten er niet meer teleurstellingen volgen', aldus Kamphuis.

Het was de tweede koersdoelverlaging in korte tijd, want in aanloop naar de cijfers verlaagde ze het koersdoel al met euro 10 wegens zorgen over de divisie Sleep Care Fabrics, dat ondermeer matras- en tuinmeubelstoffen produceert.

De analist kreeg het gelijk aan haar zijde, al bleken de cijfers nog slechter dan verwacht. Over de volle breedte stelden de resultaten van het bedrijf teleur. Exotic Fabrics, waar Afrikaanse stoffen worden geproduceerd, wist zich nog wel te onttrekken aan de beroerde gang van zaken. Het was het enige lichtpuntje in de duisternis.

In april gaf Gamma aan het onderdeel dat zeildoeken voor wedstrijdjachten maakt en de divisie die onder meer kogelwerende vesten en bepantsering voor auto's produceert, te koop te zetten. De onderdelen moesten binnen enkele maanden worden verkocht.

Ook op dat punt zit het Gamma niet mee. Nu het economisch tij tegenzit, staan kopers niet te trappelen om deze onderdelen voor een mooie prijs over te nemen.

Hetzelfde geldt voor beleggers. Zolang de economie geen positieve draai vertoont, zullen er voorlopig weinig kopers voor het aandeel Gamma zijn.

Arnold Tankuş
© 2008 Het Financieele Dagblad