Bestuurders VS somber over economie

Amerikaanse managers verwachten verdere daling munt waarbij euro twee dollar gaat kosten

Amsterdam
Topbestuurders in de Verenigde Staten en in Europa denken dat er nog geen einde is gekomen aan de daling van de Amerikaanse dollar. Nog geen twee weken terug tikte de Europese eenheidsmunt een record aan van $ 1,60.

Vorige week kende de Amerikaanse munt een sterk herstel tegenover de euro. Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve, gaf bij het rentebesluit van vorige week woensdag aan dat er mogelijk een pauze komt in de reeks van renteverlagingen die sinds september vorig jaar zijn doorgevoerd.

Gisteren trok de waarde van de euro licht aan op speculaties in de markt dat de Europese Centrale Bank (ECB) aanstaande donderdag de basisrente zal handhaven op 4%. Dit is met name toe te schrijven aan de laatste inflatieverwachtingen van de ECB, waarin de centrale bank uitgaat van een hogere geldontwaarding in 2008 en 2009 dan eerder werd aangenomen. Aan het eind van de handelsdag noteerde een euro $ 1,5483.

Topmanagers in zowel de VS als Europa denken dat de Europese munt binnen afzienbare tijd $ 2 of meer zal kosten. Dit blijkt uit een onderzoek van strategie- en adviesbureau Roland Berger Strategy Consultants. Opvallend is dat met name Amerikaanse managers negatief zijn over de eigen munt.

'Dit kan een momentopname zijn omdat zij zien dat de schade in Europa op dit moment meevalt en zelf nu niet juichend zijn over de eigen economie', aldus Arnoud van der Slot, verantwoordelijk voor het onderzoek en partner bij het consultancybureau.

Hoewel de Amerikaanse bestuurders negatief zijn, verwachten ze niet dat de euro de rol van dollar als wereldreservemunt zal overnemen. Toch zijn er steeds meer regio's die een voorkeur voor de Europese munt hebben. Ook meer dan de helft van de topmanagers in Europa richt zich daardoor steeds meer op Azië, Rusland en de Arabische regio. 'Deze landen rekenden tot voor kort altijd in dollars. Langzaamaan zie je echter dat ook zij verschuiven en juist de euro integreren in hun prijsbeleid', aldus Van der Slot.

Topmanagers zijn negatief over het koersverloop van de dollar, maar economen stellen dat de grootste daling van de dollar achter de rug is. 'Twee dollar voor één euro? Daar geloof ik niet in. Er is geen enkele economische reden om dat te verwachten', zegt macro-econoom Michel van der Stee van Van Lanschot Bankiers. Hij stelt dat de euro juist 'een beetje is doorgeschoten'.
Van der Stee rekent op een koers van circa $ 1,40 eind van dit jaar. 'In acht, negen jaar is de koers van de dollar gehalveerd, terwijl de dollar tegenover bijvoorbeeld de Japanse yen weinig heeft gedaan. Je kunt stellen dat de zwakte van de dollar grotendeels op Europese schouders terecht is gekomen.' Volgens de econoom is het rentebeleid bepalend geweest voor de sterkte van de euro. 'De Fed is nu bijna klaar met zijn verlagingen, terwijl Europa juist nog de weg van verlagingen gaat inslaan zodra de inflatiecijfers daartoe de ruimte geven.'

Van der Stee krijgt bijval van zijn Fortis-collega Guy Verberne. 'Voor een koersverwachting van één op twee moet je wel heel erg negatief zijn over de Amerikaanse economie. Dan moet je denken aan Argentijnse toestanden waarbij het buitenland de bereidheid tot financieren compleet heeft verloren.'

Ook Verberne meent dat de koers van de Europese munt 'uit het lood is geslagen' en 'zwaar overgewaardeerd' is. De macro-econoom van Fortis schrijft de zwakte van de dollar toe aan de huidige status van de Amerikaanse economie en de renteverschillen tussen beide economische regio's. 'Het ligt aan de visie over hoe de Amerikaanse economie zich gaat ontwikkelen om de wisselkoers van de euro tegenover de dollar te voorspellen', aldus Verberne.
De macro-econoom zegt op die ontwikkeling een positievere visie te hebben dan de rest van de markt: 'Wij denken dat de economie in de VS het dieptepunt heeft bereikt en dat de economie in de tweede helft van het jaar zal aantrekken.'

Verberne wijst daarvoor op belastingmaatregelen die zijn genomen door de regering van president George W. Bush en die goed zullen zijn voor de consumentenbestedingen. In combinatie met de lage dollar en een lage rente moet dit tot herstel van de economie leiden en dus ook tot een herstel van de dollar, stelt Verberne. Hij denkt aan een stand van $ 1,45 voor een euro eind dit jaar.

Bovendien, zeggen Verberne en Van der Stee, is mede door de lage dollar de betalingsbalans van de VS fors verbeterd. 'Je hoort niemand meer over het tekort op de Amerikaanse rekening. Helemaal uit de mode', aldus Verberne.

Arnold Tankuş
© 2008 Het Financieele Dagblad