Consolidatie goed voor mijnbouwers

Aandelen grondstofproducenten en mijnbouwers zijn harder gestegen dan de prijs van grondstoffen

Amsterdam
Door de sterk opgelopen grondstofprijzen en een aanhoudende consolidatieslag in de sector zijn de koersen het afgelopen jaar sterk opgelopen. Het was lucratiever om te beleggen in afgeleiden zoals staalproducenten en mijnbouwers dan in de grondstoffen zelf.
Neem ArcelorMittal. Het was in 2007 het best presterende aandeel in de Amsterdamse AEX met een rendement van 65%. Mijnbouwer Rio Tinto werd meer dan het dubbele waard het afgelopen jaar en sectorgenoot BHP Billiton zette een plus neer van 42%. De nummer drie achter BHP en Rio, Anglo American, moest het doen met een bescheiden stijging van 16%.

Dat zijn indrukwekkende koersstijgingen. De prijzen van grondstoffen als koper, nikkel en goud liepen minder hard op dan de bedrijven die de producten uit de grond halen of bewerken. De koperprijs steeg in 2007 met 40%, de nikkelprijs liep tot de zomer hard op, maar leverde in de tweede helft van het jaar weer in. Platina werd het afgelopen jaar 34% meer waard. Een rendement dat het edelmetaal de afgelopen weken bijna heeft geëvenaard: de prijs van platina staat 30% hoger dan aan de start van dit jaar.

Zoals gezegd, de oplopende aandelenkoersen zijn deels te wijten aan de stijgende prijzen voor grondstoffen. Daarnaast drijft een aanhoudende consolidatieslag in de sector de aandelenkoersen op.

Woensdag kwam een flink aantal van de mijnbouwers en staalproducenten met de resultaten. De verwachtingen waren hooggespannen en beleggers reageerden teleurgesteld. Alle fondsen sloten lager en drukten de graadmeters in de min. In de Dow Jones Stoxx 600 was de sector, na telecom, de slechtst presterende van de dag en verloor 1,6%.

ArcelorMittal is na de fusie van Mittal Steel met Arcelor in 2006 het grootste staalbedrijf ter wereld en goed voor 10% van de wereldwijde staalproductie. Het concern rapporteerde cijfers waarin het over geheel 2007 een 30% hogere winst boekte. Bestuursvoorzitter Lakshmi Mittal, sprak van 'fantastisch jaar voor ArcelorMittal'. Met de publicatie van de cijfers werd voor het eerst een volledig boekjaar van het fusiebedrijf afgesloten. Lakshmi Mittal was erg te spreken over de fusie en zei 'erg trots' te zijn dat dat de twee bedrijven 'zo succesvol zijn geïntegreerd'. In Amsterdam sloot het aandeel 3,6% lager nadat het dinsdag vooruitlopend op de cijfers al flink was opgelopen. De verwachtingen voor dit jaar vielen beleggers tegen ondanks een dividendverhoging en de inkoop van eigen aandelen.

In Duitsland stelden de resultaten van staalconcern ThyssenKrupp teleur. Het aandeel behoorde tot de sterkste dalers in de Duitse DAX30 en noteerde aan het slot 3,5% lager. ThyssenKrupp valt toch al uit de toon in vergelijking met de rest van de sector: het aandeel is dit jaar al met circa 12% gedaald. ThyssenKrupp zag de nettowinst in het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar 2007-2008 met 35% dalen naar euro 414 mln. Dit was onder de gemiddelde verwachting van analisten van euro 482,5 mln.

Het Brits-Australische mijnbouwbedrijf Rio Tinto is een onderwerp van overnamegeweld en kwam eveneens met cijfers. Over de tweede helft van 2007 werd een nettowinst van $ 4,06 mrd genoteerd. Het bedrijf staat in de belangstelling van sectorgenoot BHP Billiton, het grootste mijnbouwbedrijf van de wereld. BHP Billiton deed in november vorig jaar een bod waarin het voorstelde drie eigen aandelen te ruilen voor één aandeel Rio Tinto. BHP verhoogde dit tot 3,4 aandelen nadat het Chinese aluminiumbedrijf Chinalco samen met de Amerikaanse aluminiumgigant Alcoa een belang in Rio had genomen van 12%.

Beide biedingen van BHP werden afgewezen en als 'significant te laag' bestempeld, maar zorgden wel voor een sterke stijging van het aandeel. De gerapporteerde cijfers van Rio zijn een steun in de rug voor bestuursvoorzitter Tom Albanese. Volgens de topman zijn de groeivooruitzichten van Rio als zelfstandig bedrijf de komende vijf jaar beter dan die van BHP. Vooralsnog heeft Albanese het gelijk aan zijn zijde, want het in Melbourne genoteerde BHP rapporteerde vorige week onverwacht een winstdaling van 2,4%. 'Als de resultaten van Rio zwak waren geweest, dan had BHP het bod van $ 147 mrd kunnen verdedigen', aldus de Australische portefeuillemanager Ken West tegenover persbureau Bloomberg. Rio Tinto nam zelf vorig jaar het Canadese aluminiumbedrijf Alcan over voor $ 38,1 mrd.

Rio Tinto, ook genoteerd aan de beurs van Melbourne, sloot in Londen 0,4% lager, BHP Billiton leverde 0,8% in en Anglo American sloot met een verlies van 1,2%. De Britse FTSE sloot 0,5% lager dan het slot van gisteren.

Arnold Tankuş
© 2008 Het Financieele Dagblad