Obligatiebelegger Pimco ziet rol dollar als reservemunt afnemen en adviseert bij sterkte te verkopen
Amsterdam
Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve, heeft zoveel dollars in het financiële systeem gestopt, dat de munt wel moet gaan dalen. Hierdoor verliest de munt ook zijn status als wereldreservevaluta, ook al is er geen vervanger voorhanden. Dat stelt Pimco, 's werelds grootste obligatiebelegger, in een rapport.
Gisteren noteerde de Amerikaanse munt op $ 1,4234 tegenover één euro. Sinds het hoogtepunt van de 'greenback' in maart van dit jaar, toen de munt rond de $ 1,25 stond, is de Amerikaanse dollar met zo'n 12% gedaald tegenover een mandje van twaalf belangrijke valuta's.
Volgens Curtis Mewbourne, portefeuillebeheerder bij Pimco, gaan met name de valuta's van opkomende markten profiteren van de dollarzwakte. Mewbourne meent dat beleggers bij sterkte van de munt hun dollarposities moeten afbouwen om de valuta-portefeuille te diversificeren.
Beleggersgoeroe Jim Rogers gaf vorig jaar al aan dat hij al zijn dollarbezittingen ging verkopen en deze in zou ruilen voor de Chinese yuan. Bill Gross, eveneens een portefeuillebeheerder van Pimco, riep in juni op om hiertoe over te gaan, voordat de centrale banken dat doen. Gross is beheerder van het Pimco Total Return Fund. Dat fonds behaalde vorig jaar een rendement van 12%, waarmee het ongeveer 95% van gelijksoortige beleggingsfondsen versloeg, aldus cijfers van persbureau Bloomberg.
Ofschoon Mewbourne zegt dat er nog geen nieuwe reservemunt is die de plek van de dollar opeist, zal de dollar 'zelfs zonder vervanger aan status verliezen'.
'Los van de status, gaat de dollar dalen. Dat staat als een paal boven water', zegt valutastrateeg David Woo van Barclays. Hij hanteert voor de komende twaalf maanden een verwachting van $ 1,50 voor één euro. 'De Fed heeft zo veel geld in de markt gepompt dat dit tot inflatie zal leiden. Dit is al deels door de markt verwerkt. De munt staat momenteel niet voor niets op $ 1,42 tegenover de euro.' Volgens Woo is China met zijn enorme dollarreserves het grootste slachtoffer van een dalende dollar. Door inflatie gaan met name de grondstofprijzen oplopen. Aangezien China een grote koper van grondstoffen is, hebben zij direct last van dollarzwakte.
Woo zegt geen nieuws te lezen in het rapport van Mewbourne en ziet weinig redenen waarom de dollar binnen enkele jaren de status van reservemunt zal verliezen. 'Een reservemunt heet zo omdat centrale banken deze aanhouden als reserve. Momenteel hebben centrale banken wereldwijd iets minder dan 65% aan dollars in bezit. Die zijn al een jaar of tien bezig met het diversifiëren van de valutaportefeuilles.'
Woo stelt dat er maar één mogelijke opvolger is voor de dollar als reservemunt: de Chinese yuan. 'Maar daarvoor moet de munt eerst vrij verhandelbaar worden. Dat gaat de Chinese overheid niet doen, want als dat gebeurt schiet de munt omhoog en dat willen de Chinezen niet. Dat is een proces dat nog jaren gaat duren.'
Ook Chris Turner, hoofd valutastrategie bij ING Wholesale Banking in Londen denkt dat het nog minstens tien jaar vergt voordat China de eigen munt gaat liberaliseren. 'Je ziet dat het land de eerste stappen heeft gezet door met enkele Aziatische landen nu in yuans te handelen in plaats van in dollars.' Turner wijst erop dat nog altijd 70% van de wereldhandel wordt afgerekend in dollars. 'De Chinezen blijven grote kopers van de dollar. Ze gaan de portefeuille aanvullen met Aziatische valuta's, maar in kleine porties omdat de meeste niet liquide genoeg zijn. China kan eigenlijk niet anders dan grote hoeveelheden dollars blijven kopen. Het land zal in ieder geval de laatste zijn die op een dollarcrash aanstuurt.'
Volgens Turner is de discussie over de rol van de dollar als reservemunt vooral een politieke. Turner: 'Opkomende markten zoals Rusland, Brazilië, India en China, vinden het niet leuk dat ze zo afhankelijk zijn van een munt die alles bepaalt, terwijl ze er zelf geen invloed op hebben.' Hij verwacht dat de discussie aanhoudt, maar dat een alternatief de komende jaren zich nog niet zal aandienen.
Turner stelt dat de dollar vooral cyclisch beweegt en dit jaar onder druk staat wegens de 'reparatiekosten' van de kredietcrisis. De VS hebben in totaal $ 12.800 mrd gespendeerd om de economie en banken vlot te trekken. Turner is veel minder negatief en denkt dat de munt in 2010 een rally gaat inzetten. 'De Fed zal eerder en in grotere stappen dan de Europese Centrale Bank de rente verhogen. Daarnaast zie ik verbeteringen optreden in de overheidsbudgetten en handelsbalans. Ik denk dat de dollar de afgelopen tijd wel genoeg voor de kiezen heeft gehad.'
Arnold Tankuş
© 2009 Het Financieele Dagblad
Posts
Geen opmerkingen:
Een reactie posten