Hernieuwde aanval op de optiebeurs

De concurrentie tussen beursbedrijven is ongekend. Toch blijkt het zeer lastig om daadwerkelijk elkaars handel af te pakken. Het Duitse Eurex heeft daarom de hulp in geroepen van een kleine Nederlandse vermogensbeheerder.

Amsterdam
Nieuw voor Nederlandse beleggers. Bel onze Nederlandstalige helpdesk!

Deze tekst prijkt sinds een week op de website van Eurex, de derivatendochter van Deutsche Börse. De Duitse derivatenbeurs zet de aanval in op de Amsterdamse optiebeurs. Een grote reclamecampagne in Nederlandse kranten, websites en beleggingsbladen moet de belegger naar Duitsland lokken.

De worst die Eurex voor de neus houdt van de Nederlandse optiebelegger zijn de lage tarieven. Eurex gaat stunten met de kosten die het in rekening brengt voor de transacties in opties op Nederlandse aandelen.

Wat minder prominent op de website van Eurex staat, dat al vijf jaar in Nederlandse aandelenopties kan worden gehandeld. Dat leek aanvankelijk zijn vruchten ook af te werpen. In 2004 piekte het marktaandeel op 20%.

Maar daar is nu weinig meer van over. In een hele maand worden op Eurex gemiddeld niet meer dan 55.500 optiecontracten op Nederlandse aandelen verhandeld. In Amsterdam gaan op een enkele dag al een slordige 600.000 contracten van de hand.

Daarom heeft Eurex de hulp ingeroepen van de Amsterdamse vermogensbeheerder Today's Beheer en Brokers. Beleggers die via Today's op Eurex handelen, krijgen een extra korting. Niet alleen voor Nederlandse opties, maar ook op alle andere producten die op de beurs worden verhandeld.

En dit is nog maar het begin. Eurex zoekt contact met andere marktpartijen en hoopt binnenkort gelijksoortige deals te kunnen sluiten met Nederlandse brokers. De beurs richt zich in zijn aanval op de basis: de brokers die klanten naar de beurs brengen.

In hoeverre deze opzet zal slagen, is nog maar de vraag. Beurzen voeren aan de lopende band aanvallen op elkaars klanten uit. Zo lanceerde de London Stock Exchange afgelopen donderdag nog een initiatief om het voor private equity-partijen en hedge funds aantrekkelijker te maken om in Londen een notering aan te vragen. Dat is een directe aanval op Amsterdam, dat nu de grootste aantrekkingskracht heeft op dit soort fondsen.

Maar in de meeste gevallen leiden dergelijke aanvallen niet tot grote verschuivingen in de marktaandelen. Een poging van de Britse beurs enkele jaren geleden om de handel in Nederlandse aandelen naar zich toe te trekken, liep op niets uit.

Wat is het probleem? De tarieven vormen slechts een beperkt deel van de totale kosten. Veel belangrijker is de verhandelbaarheid, de zogeheten liquiditeit. Als op een beurs veel wordt gehandeld, krimpt het verschil tussen de bied- en de laatprijs, de 'spread'.

Het probleem voor concurrerende beurzen is dat zij vanaf nul moeten beginnen. Het is het probleem van de kip en het ei. Zonder liquiditeit geen krappe spread, en zonder krappe spread geen liquiditeit.Directeur Cees Smit van Today's Beheer en Brokers schat de kansen voor Eurex hoog in. 'De tarieven op Eurex zijn aanzienlijk lager dan op de Amsterdamse optiebeurs', zegt Smit. Hij denkt dat de optiebeurs het laatste bolwerk is van de Amsterdamse financiële wereld dat wordt ingenomen. 'Amsterdam wordt als financieel centrum steeds verder uitgekleed.'

Hans Pieterse, hoofd aandelenderivaten van Optiver, is minder overtuigd. Hij ziet wel dat de tarieven voor professionele handelaren op Eurex '60% tot 80% lager liggen dan in Amsterdam'. Maar volgens hem zijn lage tarieven onvoldoende om de handel weg te halen uit Amsterdam.Het grootste voordeel van de markt in Amsterdam is de liquiditeit, aldus Pieterse. 'Uitstappen is dan heel lastig, zeker in een panieksituatie. Dan worden er onvoldoende prijzen afgegeven om op te kunnen handelen.' Die onzekerheid weegt niet op tegen de lagere tarieven.

Een voordeel voor de Duitse beurs - dat de prijzen op centen kunnen worden gesteld - valt binnenkort weg. De zogeheten 'tic size', het kleinste stapje waarmee een belegger een prijs kan verhogen of verlagen, wordt op termijn ook in Amsterdam verlaagd naar een cent. Nu is dat bij opties nog vijf cent.

Een woordvoer van Eurex geeft aan dat er 'veel interesse is' voor het nieuwe offensief, maar dat het nog te vroeg is om de eerste resultaten te kunnen melden.Een woordvoerder van Euronext maakt zich weinig zorgen. 'Iemand die van nul begint, wint altijd marktaandeel.' De zegsman ziet het enthousiasme van Eurex niet terug in de handelsvolumes op de Amsterdamse beurs. In tegendeel: 'De handel in opties in Amsterdam groeit al jaren met tientallen procenten.'

Arnold Tankuş en Gijs den Brinker
Download PDF
Copyright (c) 2007 Het Financieele Dagblad