Splitsingen leiden tot trendbreuk

De afgelopen jaren moesten bij de herweging van de AEX vooral lege plekken worden opgevuld. De ene na de andere overname veroorzaakte nieuwe gaten in de index. Zo verdwenen de afgelopen jaren namen als ABN Amro, Fortis, Numico, Buhrmann en Hagemeyer uit de AEX.

Er vertrokken zoveel hoofdfondsen dat beursbedrijf NYSE-Euronext in 2008 besloot om naast de normale aanpassing in maart, een extra herziening in september in te voeren om de AEX weer aan te vullen tot 25 fondsen. De reglementen van alle Europese indices van NYSE-Euronext zijn onlangs geharmoniseerd. Hierdoor zijn er nog twee extra herzieningen per jaar.

Bij de herweging die na het slot op 18 maart plaatsvindt, moet er voor het eerst in jaren een fonds wegens een splitsing uit de AEX verdwijnen. De 'schuldige' is staalconcern ArcelorMittal, dat zo'n twee weken geleden de roestvaststaaldivisie Aperam afsplitste. Sindsdien telt de AEX 26 fondsen.

Het was de eerste afsplitsing in de AEX sinds 1998. In de zomer van dat jaar werd PTT gedeeld in KPN en TNT en Vendex splitste in hetzelfde jaar uitzender Vedior af.

Bij de herweging in maart is de effectieve aandelenomzet bepalend voor een notering in de AEX. Simpel gezegd komt het erop neer dat de gemiddelde beurswaarde wordt vermenigvuldigd met de gemiddelde dagomzet over het afgelopen jaar.
Voor bouwer BAM en vastgoedfonds Wereldhave, met respectievelijk een 26ste en 27ste plek, dreigt degradatie naar de Midkap. Voor Midkappers Imtech en Vopak, die nu de 24ste en 25ste plek bezetten, lonkt promotie.

Na de herweging is het goed mogelijk dat de index snel weer meer dan het maximaal toegestane aantal van 25 fondsen telt. Want er staan meer afsplitsingen op stapel. Zo moet ING zijn bank- en verzekeringsactiviteiten splitsen en TNT gaat zijn Post -en Express-activiteiten scheiden.Volgens de nieuwe beursregels worden deze afsplitsingen direct in de AEX opgenomen. Dit kan tijdelijk zijn, want bij de interimherziening kan een fonds weer worden verwijderd.

Er is dit jaar sprake van een trendbreuk. Waar de herziening de afgelopen jaren werd gebruikt om de AEX aan te vullen, wordt het moment nu benut om een ander fonds te laten degraderen.

Arnold Tankuş
© 2011 Het Financieele Dagblad