Tegendraads

Het was maandag een mooie dag voor de verzekeringssector. Het Duitse Allianz liet weten weer zwarte cijfers te schrijven. Daarnaast verwierp het Aziatische onderdeel van de Franse verzekeraar Axa gisteren een overnamebod van ruim $ 10 mrd van het moederconcern en de Australische vermogensbeheerder AMP.

Het gevolg was dat verzekeraars gisteren tot de beste presterende sectoren behoorde. Allianz sloot in Frankfurt 4,3% hoger, terwijl Axa in Parijs 0,4% won. In Amsterdam sloot Aegon - dat donderdag de cijfers rapporteert - met een winst van 6%. Opvallend genoeg wist Delta Lloyd zich niet op te trekken aan het sterke sentiment in de sector. Tegen de markttrend in noteerde Delta Lloyd de gehele dag lager om onveranderd op euro 16,10 te sluiten.

Om het koersverloop van Delta Lloyd zo kort na de emissie af te zetten tegen die van andere verzekeraars, is echter niet terecht. Er spelen kort na een beursgang andere zaken mee die van invloed zijn, zegt een bankier die beursgangen begeleidt.

De syndicaatbanken die het aandeel naar de beurs brachten, Goldman Sachs en Morgan Stanley, hebben een periode na de beursgang een soort zorgplicht. Meestal is dit een periode van dertig dagen. Banken mogen de koers van het aandeel 'stabiel' houden. Omdat de scheidslijn tussen een aandeel stabiel houden en koersmanipulatie nauw luistert, heeft toezichthouder Autoriteit Financiële Markten daar speciale regels voor opgesteld.

Ofschoon steunaankopen zijn toegestaan, mag het aandeel niet kunstmatig worden gestuwd. Er mogen alleen steunaankopen worden gedaan in een zogeheten downtick, een neerwaartse beweging in de prijsopgave.

Op een gegeven moment moeten die banken weer van deze stukken af. Het is dus goed mogelijk dat we daar gisteren een eerste begin van hebben gezien. Het is niet ondenkbaar dat de banken op de eerste handelsdag steunaankopen hebben gedaan omdat de koers direct na verhandeling wegzakte. Gisteren was een goede dag om die stukken weer te verkopen.

Volgens de bankier die emissies begeleidt, kan het door die stabilisatieperiode van een maand voorkomen dat een aandeel een hele andere beweging laat zien dan de rest van de markt. Maar, zegt de bankier, de macht van de banken is ook hier beperkt. Soms kan een koers zo'n gigantische beweging maken, dat er zelfs voor de begeleidende banken geen houden meer aan is.

Het is dus goed mogelijk dat de koers van Delta Lloyd de komende weken tegen de markt in blijft bewegen. Na dertig dagen zal de koers een stuk beter met de realiteit, of waan van de dag, overeen komen.

Arnold Tankuş
© 2009 Het Financieele Dagblad