TeleTomTiming

Voor een belegger is een goed gevoel voor timing essentieel. Beleggers in TomTom kunnen erover meepraten, want afhankelijk van het moment van in- en uitstappen had de afgelopen twaalf maanden een fors rendement of juist een groot verlies kunnen opleveren.

Het aandeel van de producent van autonavigatieapparatuur kende de afgelopen twaalf maanden een opmerkelijk koersverloop. Tot juni vorig jaar bewoog de koers tussen de euro 30 en euro 35. De waarde liep echter flink op toen TomTom een bod uitbracht op kaartenleverancier Tele Atlas. De markt zag de voordelen van de overname in en het aandeel verdubbelde in enkele maanden naar een hoogste punt van circa euro 65. Sinds november is het aandeel in een vrije val beland. Gisteren sloot TomTom op euro 20,65 en daarmee is het de grote verliezer van het lopende beursjaar. Sinds de eerste handelsdag van 2008 is TomTom circa 60% gedaald tegen een verlies van ruim 8% voor de AEX. Tele Atlas kende een vergelijkbare beweging en verdubbelde in koers na het bod, maar viel later terug om gisteren te sluiten op euro 25,48.

De koersen van beide aandelen bij elkaar optellen, geeft een aardig beeld van het verlies dat is geleden. Op het hoogste punt noteerde TomTom circa euro 65, terwijl Tele Atlas rond de biedkoers van euro30 bewoog. Bij elkaar opgeteld noteerden de aandelen toen euro 95. Als de koersen van beide aandelen nu worden opgeteld komt er euro 45 uit de bus. Een verlies van meer dan 50% in een half jaar tijd.

Na een dergelijke daling zou een koersherstel van TomTom logisch lijken, maar analist Eric de Graaf van zakenbank Petercam denkt van niet. Hij heeft een verkoopadvies en hanteert een koersdoel van euro 21. 'Tot half november leek Tele Atlas gemakkelijk geïntegreerd te worden en vervolgens zouden ze lang en gelukkig leven', zegt De Graaf. Dat sprookje lijkt echter ver weg. Daarnaast blijkt sinds de laatste kwartaalcijfers dat TomTom het model van een snelle groei in combinatie met hoge marges niet langer weet vast te houden. Gisteren kwam daar een winstwaarschuwing van Tele Atlas bij. 'Dat is nu het probleem van TomTom. Achteraf kun je stellen dat ze te veel hebben geboden.'

Ondertussen is de overname van Tele Atlas nog steeds niet afgerond omdat de Europese Commissie (EC) nog geen goedkeuring heeft gegeven. Een beslissing daarover wordt voor 5 mei verwacht.

Aan het aandeel TomTom valt dus weinig te verdienen, aldus Petercam. De belegger zou wellicht een gokje kunnen wagen met Tele Atlas. TomTom biedt euro 30 per aandeel en mocht de overname door de EC goedgekeurd worden, dan kunnen enkele euro's per aandeel worden verdiend. Speculeren op een daling ligt ook in de mogelijkheden: bij een afwijzing zou de koers van Tele Atlas wel eens fors kunnen dalen.

Arnold Tankuş
© 2008 Het Financieele Dagblad