Historisch lage dollar kan nog lager

Greenspan, IMF en economen verwachten verdere verzwakking van de Amerikaanse munt

Amsterdam
De dollar staat op een historisch lage stand. Een einde van de devaluatie van de Amerikaanse munt lijkt voorlopig niet in zicht, denken analisten en economen. 'De daling van de dollar is terecht en zal voortduren. De risico's voor de dollar zijn neerwaarts', zegt hoofdeconoom Han de Jong van ABN Amro.

De Jong schrijft de daling van de munt onder meer toe aan het enorme financieringstekort van de Amerikanen. 'Op het moment dat de Amerikaanse economie weer goed draait, zullen buitenlandse partijen makkelijker bereid zijn om dit tekort te willen financieren', zegt De Jong. Op dit moment lijkt de economie van de grootste economie juist te vertragen.

Daarbovenop loopt het verschil tussen de rente in Europa en de VS alleen maar verder op. Waar in Europa wordt uitgegaan van verdere renteverhogingen, rekent men in de VS op een verlaging van de rente. Een renteverlaging maakt de dollar opnieuw goedkoper versus de euro. Bovendien zullen de Amerikanen zelf niets doen aan de daling van de munt. 'De gedachte in de VS is: het is onze munt, maar jullie probleem. Dus ik verwacht geen steun voor de munt, tenzij er een vertrouwenscrisis komt waarbij de rente in de VS sterk oploopt.'

De ABN Amro-econoom denkt dat binnen een jaar de dollar weer een ommekeer zal maken. 'Ik verwacht dat er een eind komt aan de problemen op de huizenmarkt en dit zal goed zijn voor het sentiment van de dollar', verwacht De Jong.

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) denkt eveneens dat de dollar een verdere daling zal inzetten. Volgens IMF-directeur Rodrigo de Rato is de Amerikaanse munt, ondanks de daling van de afgelopen drie jaar, nog altijd overgewaardeerd. Dit zei De Rato zaterdag na afloop van de IMF-top in Washington.

Ook voormalig Fed-voorzitter Alan Greenspan liet afgelopen weekend zijn licht schijnen over de alsmaar verder dalende munt. Hij schrijft de daling van de dollar toe aan buitenlandse beleggers die steeds minder vaak bereid zijn om Amerikaanse staatsobligaties te kopen. 'Blijkbaar is er een limiet aan wat buitenlandse beleggers kunnen investeren', zei Greenspan tijdens een toespraak in Washington. De daling van de dollar is mogelijk 'een indicatie dat voor de VS die limiet is bereikt'.

De waarschuwing van de oud-Fed-voorzitter kwam nadat het Amerikaanse ministerie van financiën vorige week had aangegeven dat buitenlandse beleggers voor een recordbedrag van $ 69,3 mrd aan Amerikaanse aandelen, obligaties en financiële instrumenten van de hand deden. De uitverkoop houdt verband met de crisis op de kredietmarkt diezelfde maand.

Greenspans opvolger Ben Bernanke en de Amerikaanse minister van financiën Henry Paulson hebben herhaaldelijk aangegeven zich zorgen te maken over buitenlandse beleggers die vooral Amerikaanse staatsobligaties in de verkoop doen.

Dominic Rossi, hoofd aandelen bij vermogensbeheerder Threadneedle, noemt nog een geheel andere reden voor de aanhoudende zwakte van de dollar. In de jaren negentig waren de VS de enige plek op de wereld waar geld goed rendeerde en er behoefte was aan kapitaal voor investeringen. Het buitenland was daarom makkelijk bereid om het financieringstekort van de Amerikanen steeds aan te vullen, zegt Rossi.

'Dat geld hebben de Amerikanen constant geïnvesteerd en daar mogen we ze ook dankbaar voor zijn. Daarmee hebben zij de wereldeconomie draaiende gehouden. De situatie is nu echter compleet veranderd: de belegger kan met zijn geld nu op meer markten terecht. Bovendien zijn er ook meer, vooral opkomende markten die schreeuwen om kapitaal.'

Daarnaast wijst Rossi op diverse Aziatische munten die ondergewaardeerd zijn ten opzichte van de dollar. Met name de Chinezen moeten de waarde van de yuan herzien, stelt Rossi. 'De Chinezen moedigen speculatie aan door de yuan met 5% per jaar te laten stijgen ten opzichte van de dollar. Dat is meer dan het rendement van 4,5% op een treasury.'

Gisteren liet een woordvoerder van de Chinese centrale bank weten dat China geen haast zal maken met het aanpassen van de flexibiliteit van zijn munt.De woordvoerder reageerde daarmee op een oproep van de ministers van de G7 afgelopen weekend. 'Wisselkoersen moeten een weerspiegeling zijn van de economische fundamenten onder de verschillende economieën', luidde de verklaring. De G7 wil dat de Chinezen sneller te werk gaan.

De dollar daalde gisteren naar een nieuw dieptepunt van $ 1,4348 voor een euro. Later in de dag herstelde de munt naar $ 1,4182 aan het einde van de middag.

Arnold Tankuş
Download PDF
Copyright (c) 2007 Het Financieele Dagblad