Voor wereld lonkt een Gouden Eeuw

Globalisering biedt meer beleggingsmogelijkheden dan ooit. In potentie staan alle seinen op groen voor een wereldwijde Gouden Eeuw, stelt Christian Wrede, directeur van vermogensbeheerder AXA Investment Managers.

Amsterdam
Aandelen zijn goedkoop. Bedrijven verdienen veel geld, hun vrije kasstromen zijn in jaren niet zo goed geweest en de economie loopt gesmeerd. Dankzij een globaliserende wereld kan deze trend van groei nog een lange tijd aanhouden, verwacht Christian Wrede van AXA Investment Managers. 'Ik denk dat de huidige waarderingen op de beurs onderschat worden. Ik ben erg positief.'

Het optimisme van Wrede is gebaseerd op een fundamenteel veranderende wereld: ze is een echte globale economie aan het worden. Dit is al terug te zien aan het bruto binnenlands product van nationale economieën, stelt de Duitser. 'Dit cijfer schommelt veel minder hard dan in het verleden. De wereldeconomie blijkt steeds beter in staat om lokale schokken op te vangen, te absorberen.'

Dat China de VS als grootste handelspartner van Japan is gepasseerd, is volgens Wrede een voorbeeld van 'een niet te onderschatten verschuiving'. Nog niet zo lang geleden was de Japanse economie afhankelijk van de kooplust van de Amerikaanse consument, maar nu zijn er ook miljoenen Chinezen die de Japanse gadgets willen. Japan is daardoor minder afhankelijk geworden van mogelijke problemen op de Amerikaanse markt.

Het enorme tempo waarmee de groei van China en India gepaard gaat, is dan ook een van de weinige bronnen van zorg voor de AXA-directeur. 'Het gaat in een snelheid die we nooit eerder hebben gezien. Dan kan er iets misgaan. Er is geen historisch vergelijkingsmateriaal waaraan we ons kunnen vasthouden.'Toch zijn er volgens Wrede meer argumenten om aan te nemen dat de huidige groeitrend kan worden vastgehouden.

De concurrentie voor arbeid is enorm, bijna ongelimiteerd, en naast Azië is er ook een enorme dynamiek in Oost-Europa en Turkije. 'Los van politieke instabiliteit zie ik niet in waarom dit zou veranderen. De economische fundamenten zijn in potentie goed voor een nieuwe wereldwijde Gouden Eeuw.'

Het klinkt te mooi om waar te zijn, een nieuwe Gouden Eeuw. Het doet denken aan optimistische geluiden uit de jaren negentig waarin economen repten over 'nooit meer recessie'. Woorden die Wrede niet in de mond wil nemen, al is de huidige economische situatie onvergelijkbaar met die van de internetbubbel eind jaren negentig. Er is namelijk één groot verschil: de jaren negentig kenmerkten zich door bedrijven met een marktwaarde van miljarden, terwijl daar soms weinig of helemaal geen inkomsten tegenover stonden. Nu zijn de waarderingen gebaseerd op bedrijven die écht geld verdienen. De overnames die op dit moment plaatsvinden, zijn niet om groter te worden, iets wat je in die tijd veel zag, maar op basis van synergie. 'De strijd rond ABN Amro is daar een goed voorbeeld van.'

Beleggen in bedrijven uit de opkomende markten heeft voor AXA flink wat voeten in de aarde gehad, zegt Wrede. Zes tot zeven jaar geleden was publiek beschikbare informatie, zoals analistenrapporten en balansen van bedrijven, uit die regio maar mondjesmaat aanwezig. Slechts 30% van de fondsen uit de opkomende economieën voldeed aan normale standaarden, nu is dat al 90%. 'Zelfs een socialistische republiek als Vietnam heeft een aandelenbeurs.'

Christian Wrede is een van de rijzende sterren van Axa
Christian Wrede is directeur van AXA Investment Managers in Noord-Europa en Duitsland. De Duitser is een van de rijzende sterren van AXA en heeft met zijn 39 jaar al een zware functie. Hij was eerder regionaal verantwoordelijk voor het vermogensbeheer van AXA in Noord-Amerika en Japan, waar hij enkele jaren verbleef, en op het hoofdkantoor van AXA in Parijs. Sinds vier jaar is Wrede terug in Frankfurt, de stad waar hij economie studeerde aan de Goethe Universiteit en promoveerde in finance.

AXA IM, een dochterbedrijf van de Franse verzekeringsreus AXA Groep, is ook actief in Nederland en niet te verwarren met de verzekeringsactiviteiten die in Nederland onlangs werden overgenomen door SNS Reaal. Met circa euro 550 mrd aan beheerd vermogen is Axa IM, na Allianz Global Investors, de nummer twee van Europa.

Arnold Tankuş
Download PDF
Copyright (c) 2007 Het Financieele Dagblad